宝钛股份(600456.CN)

宝钛股份(600456):业绩符合预期 设立合资公司加强产业协同

时间:21-05-01 00:00    来源:华金证券

事件内容:公司发布 2021 第一季度财务报告:报告期内公司实现营业收入 12.16亿元,同比增长 19.20%;实现归属于母公司股东净利润 0.96 亿元,同比增长132.89%;实现扣非归母净利润 0.92 亿元,同比增长 135.06%。

经营业绩快速增长,预付款项同比大幅增加:公司 2021Q1 实现营业收入 12.16 亿元,归母净利润 0.96 亿元,创公司上市以来 Q1 单季经营业绩历史新高。公司营收同比 2020Q1 增长 19.2%,同比 2019Q1 提升 5.7%。归母净利润同比 2020Q1增长 132.9%,同比 2019Q1 提升 231%,净利润提升幅度远高于营收增长幅度。

报告期内,公司预付款项 1.95 亿元,较 2020 年 Q1 的 0.41 亿元同比大幅增长373.4%,主要报告期预付的材料采购款及工程款增加所致。我们认为预付款项的大幅增加表明了公司当前较高的下游需求,同时也为全年业绩的持续增长奠定基础。

盈利能力加强,定增募资完成现金流大幅好转:一季度公司销售毛利率 21.7%,ROE 为 1.91%,同比 2020Q1 毛利率提升 2.82pct,ROE 提升 0.81pct,主要受益于报告期内公司主营产品销售结构改善,盈利能力较强的产品收入占比提高。公司报告期末现金流量净额 12.98 亿元,同比大幅提升 549%,主要是公司于 2021 年2 月完成定增募资,扣除发行费用后募资总金额 19.68 亿元所致。费用方面,公司三项费用控制良好,销售费用同比下降-1.1%,管理费用同比增长 3.3%,财务费用同比下降-23.9%,均小于公司营收增长幅度,体现公司良好的费用管控。

成立合资公司发挥产业协同优势,发力精密锻造:公司于 2021 年 4 月 27 日召开第七届董事会第十三次会议审议通过了《关于公司投资设立合资公司的议案》。

该议案主要内容为:公司与宝鸡拓普达、宝鸡锐邦三家公司共同出资成立“宝钛精锻(暂定名)”,其中公司出资 8000 万元,占比 40%。宝钛精锻成立后,一方面可集各方在原材料、技术、设备、资金、经验、市场方面等优势为一体,优化提升工艺水平,提高产品种类,提升锻造产能,缓解公司锻造产能压力;另一方面,能够有效整合地区产业资源,形成优势互补,从而提高公司整体竞争力和盈利能力。

投资建议:我们预测公司 2021 年至 2023 年每股收益分别为 1.07、 1.29 和 1.61元。净资产收益率分别为 13.9%、 14.1% 和 15.5%,首次覆盖给予买入-B 建议。

风险提示:1,下游需求放量不及预期;2,募投项目建设进度不及预期的风险。