宝钛股份(600456.CN)

宝钛股份(600456):集团上半年利润大增 受益军工大周期

时间:20-07-21 00:00    来源:招商证券

7月13日,宝钛集团召开上半年工作点评会议,利润总额同比增长213.7%。

7月13日,宝钛集团召开上半年工作点评会,截至6月底,公司工业总产值同比增长4%;生产性收入同比增长8.8%。利润总额同比增长213.7%;主导产品钛材产量同比增长0.8%。营业收入、利润总额、钛材产量均顺利实现了时间过半、生产任务过半。

受益军工大周期,高端钛合金景气度提升。宝钛集团的半年业绩验证了装备放量,材料先行,预计十三五末开始,军用航空装备逐步进入量产爬坡期,上游材料与结构件与装备数量线性相关,且先行启动。随军费提升军机需求增加,经测算,未来20年军用飞机将拉动3.4万吨高端钛合金需求。

钛合金用于飞机方面,符合飞机对于新型材料的需求。减轻结构重量、符合高温部位的使用要求、符合高抗蚀性和长寿命的要求等。自20世纪60年代以来,国外军用飞机的钛量逐年增加,当前欧美设计的各种先进军用战斗机和轰炸机中钛合金用量已经稳定在20%以上,并且新机型的用钛量占比正在大幅提升。新材料对于装备性能的提升影响巨大,军工材料壁垒高,竞争格局稳定,盈利能力强,短期内不具备降价空间。

技术水平居前,波音空客供应商。公司拥有国内一流的钛及钛合金加工的专家队伍,代表了我国钛加工技术的最高水平,建立了国内唯一的钛合金薄板材生产线,所生产的产品可以满足国际宇航级标准,是世界同行业为数不多的掌握航空用 TC4薄板材工业化生产技术的企业之一。公司凭借过硬的产品,成为波音空客战略合作伙伴。

盈利预测与估值:收入增长稳定,利润仍有提升空间。据测算,预计公司2020年至2022年净利润分别为3.5亿元、4.63亿元、6.43亿元,eps分别为0.81元/股、1.08元/股、1.49元/股,对应PE分别为36.6倍、27.6倍、19.9倍。给与强烈推荐-A评级。

风险提示:下游需求不及预期、公司项目发展不及预期、原创料价格波动等。