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宝钛股份(600456)三季报及募资点评:盈利能力持续增强 拟募21亿元投高端钛

发布时间:2019-10-17    研究机构:国金证券

事件

业绩:2019 年三季度实现营业收入32 亿元,同比增长24%;归母净利润为1.7 亿元,同比增长76%;基本EPS 为0.4 元,平均ROE 为4.71%。公司业绩符合行业趋势,盈利能力持续加强,静待高端钛材四季度发力。

增发预案:拟非公开发行募集资金金额不超过21 亿元,用于高品质钛材生产及研制项目、补充流动资金。

经营分析

订货增长叠加结构优化驱动增长,盈利能力加强,ROE、毛利率同比提升1)公司业绩持续增长。三季度实现归母净利润1.7 亿元,同比增长76%;ROE 为4.71%,同比提升1.9pct。

2)业绩提升主要是因为钛材销量增长及产品结构优化。受益航空市场需求增长与民用领域逐步复苏,公司前三季度钛产品销售量实现17376 吨,同比增长73%;产品高端化趋势不减,毛利率同比提升1.4pct。公司预付账款(材料采购,同比增长83%)、预收账款(销售合同预收,同比增长93%)印证公司在手订单饱满。

拟非公开发行募集不超过21 亿元,用于高端钛材生产线及科研等项目1)拟非公开发行募集资金不超过21 亿元,用于高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目、宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目、检测、检验中心及科研中试平台建设项目及补充流动资金。

2)公司是中航工业深钛材供应商,引领我国最新机型及国产航发的钛材配套,同时正加快国家化脚步,是波音、空客等国际公司的合作伙伴。本次高端钛材产线及研制项目的开展有利于公司扩大产能、产品高端化,以满足未来航空航天、海洋工程等更多高端应用,增强国际竞争力。

盈利调整与投资建议

我们维持公司盈利预测不变,预计2019-2021 年归母净利润2.6/3.7/4.4 亿元,EPS 为0.61/0.87/1.01,对应PE 为39/27/23 倍。我们给予公司2020年PE40 倍,6-12 个月目标价35 元(未考虑摊薄)。若考虑增发,2019-2021 年预计摊薄后EPS 为0.51/0.72/0.84。

风险提示

航空重点型号放量不及预期;大炼化项目投资进程不及预期;环保督察关停的钛加工企业后续可能复产。

申请时请注明股票名称