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宝钛股份(600456):业绩保持高增长 定向增发扩产能

发布时间:2019-10-17    研究机构:中原证券

事件:(1)公司发布2019 年三季报,(2)公司公布定向增发预案。

投资要点:

前三季度营收利润高增长,第三季度环比转弱。2019 年前三季度,公司实现营收32.05 亿元,同比增长24.37%;实现归属母公司股东净利润1.7 亿元,同比增长75.67%;实现扣非后归属母公司股东净利润1.59亿元,同比增长82.72%。前三季度每股收益为0.4 元。2019 年第三季度,公司实现营收12.4 亿元,同比增长24.2%;实现归属母公司股东净利润0.6 亿元,同比下降5.16%;实现扣非后归属母公司股东净利润0.58 亿元,同比下降6.23%。第三季度业绩环比转弱主要是受到营业成本(+26.07%)、财务费用(+43.35%)、管理费用(+17.16%)和研发费用(+15.18%)上升幅度较大的影响。

公司产销量保持高增长势头,订单充足。2019 年前三季度公司钛产品产量17,520.02 吨,同比增长69.72%;钛产品销量17,376.28 吨,同比增长72.91%。同时,公司合同负债同比增长54.59%,也显示公司在手订单比较充足。

公司计划定增募资21 亿元,扩充高端钛材产能。10 月17 日,公司发布定增预案公告,拟发行不超过 86,053,140 股(本次发行前总股本的20%),计划募集21 亿元,其中6.1 亿元用于补充流动资金外,其他资金将用于三大项目:①高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目(建设期2 年)、②宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目(建设期1.5 年)、③检测、检验中心及科研中试平台建设项目。项目①投产后,每年将新增钛及钛锭总产能 10,000 吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能 100 吨;项目②投产后,每年将新增板材产能1,500 吨、带材产能 5,000 吨、箔材产能 500 吨。募投项目量产后,公司整体产能将提升50%左右。

公司生产工艺和产品质量处于领先水平。公司拥有海绵钛制备、铸锭熔炼、精密铸造、锻件锻造、棒丝材生产、板材生产、带材生产、无缝管生产、焊管生产、原料处理等先进完整的生产工艺,关键生产工艺和核心技术主要是通过多年自主研制和开发。公司取得了武器装备科研生产许可证,通过了国内外多项(GJB9001 标准、AS/EN9100C 标准宇航质量体系、ISO10012 标准测量管理体系等)认证;通过了欧盟承压设备 PED 认证、NADCAP 宇航特殊过程认证及德国 TV 体系认可;完成了 NORSOK 产品认证;通过了美国波音、古德里奇、加拿大庞巴迪、空客公司、斯奈克玛等国际知名公司的质量体系和产品认证;囊括了进入世界航空航天等高端应用领域主要通行证。

国内航空航天钛材需求前景广阔。航空方面,钛材是现代飞机不可或缺的结构材料。美国军用战斗机 F/A-22 钛合金用量高达41%,较1976年F-16 战机2%的用量大幅提升;民用飞机波音787 单架飞机用钛量达15%。我国航空钛材短期内主要应用于国产军用飞机领域,随着未来我国国产大飞机C919 逐步商业化量产,军用及民用飞机钛材用量将逐渐上升。航天方面,随着登月工程和火星探索步伐加快、北斗导航系统北斗卫星导航系统全球组网密集进行、国内民营商业航天的蓬勃发展,航天钛材的用量也将持续增长。

投资建议和盈利预测:预计公司2019-2021 年全面摊薄后的EPS 分别是0.46 元、0.52 元和0.59 元,按10 月17 日收盘价22.8 元计算,对应的PE 分别是51.4 倍、45.3 倍和39.9 倍。考虑公司产销量持续增长,未来高端钛材产能将持续释放,高端钛材需求前景较好,继续给予公司“增持”评级。

风险提示: (1)公司项目进展不及预期;(2)环保关停产能复产导致行业供给扩大

申请时请注明股票名称