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宝钛股份(600456):钛加工材龙头企业 充分受益高端钛材需求增长

发布时间:2019-10-25    研究机构:信达证券

消费结构改善提升产业集中度。钛加工属于典型的下游产业升级驱动市场需求的行业,当前我国钛加工材消费量逐年上升,钛加工材消费中,航空航天、海洋工程等高端用钛材占比显著增加,高端钛加工材供不应求情况显著。由于钛熔炼技术复杂、加工难度大,原材料价格波动对企业生产经营有明显影响,未来行业寡头现象将愈加明显。

国内钛加工材龙头企业。宝钛股份(600456)为我国钛加工龙头企业,产业链齐全,生产体系完善,原材料来源稳定,产能国内领先,研发实力雄厚,与美国波音、法国斯奈克玛等知名航空公司均建立了良好的合作关系,且具有军工资质。公司在航空航天、海洋工程等高端钛材应用领域具有深厚的积累,未来将显著受益于产业规模的增长以及结构的改善。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019 年、2020 年、2021 年的营业收入将分别达到43.19、53.89、66.76 亿元。按照公司现有股本4.30 亿,对应的摊薄EPS 分别为0.55、0.79、1.00元。2019 年10 月24 日,公司的收盘价为22.54 元,对应的TTM、2019 及2020 年的PE 分别为45、41、29 倍,低于A 股可比上市公司的平均PE。考虑到宝钛股份为我国钛材生产龙头企业,下游客户稳定,且具有一定的技术和成本优势,给予宝钛股份“增持”评级。

股价催化剂:钛材产品价格大幅上涨;下游需求超预期。

风险因素:行业竞争加剧;下游行业发展不及预期。

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