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全球经济疫后复苏拐点或已临近 关注铜铝、新能源等板块配置价值

时间:20-11-16 16:32    来源:新浪

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【研报掘金】全球经济疫后复苏拐点或已临近 关注铜铝、新能源、新材料等板块配置价值

年初至今疫情在全球范围内扩散蔓延,经济和社会压力倒逼各国实施宽松的货币政策,弱美元、零利率甚至负利率的货币环境对以有色金属为代表的大宗商品的价格构成支撑。机构指出,随着疫苗研发不断取得进展,疫情有望逐步得到控制,全球经济疫后复苏拐点或已临近,需求预期向好及通胀预期升温将进一步支撑大宗商品价格,有色金属板块将进入战略配置机遇期。

核心逻辑

1、预计2021年铜供需紧张态势将有所加剧,铜价有望再上台阶。铜供给方面,由于铜价长期低迷所导致的长期资本开支不足,近年来新增铜矿较少,限制了矿端的产量弹性;铜矿供应不足导致加工费持续走低,叠加硫酸价格低迷,冶炼端盈利微薄进而抑制其产能扩张进程。需求方面,受益于能源结构的变化,新能源的广泛应用意味着更多的铜需求,此外房地产、汽车、家电等传统下游领域有望稳健增长,铜需求前景向好。伴随着国内复工复产铜库存再次回归历史低位,叠加进口量大增,表观消费增速持续保持两位数的高增速,显示内需韧性。预计2021年铜供需紧张态势将有所加剧,铜价有望再上台阶。

2、国内疫情受控以来铝表观需求表现旺盛,预计铝价仍将偏强运行。铝供给方面,铝土矿、氧化铝供应较为充足,国内原铝产量主要受制于政策管控下的电解铝产能。需求方面,国内汽车行业景气度底部回升,产销量持续修复,伴随着轻量化进程的持续推进,交通用铝需求前景仍十分广阔;另一方面,国家电网十四五规划增加投资规模,特高压用铝需求将有所增长;除此之外,伴随着消费升级及新基建的兴起,5G、新能源等领域新增用铝需求仍在逐步攀升。国内疫情受控以来铝表观需求表现旺盛,预计铝价仍将偏强运行。

3、从长期视角来看,黄金仍处于上涨趋势中。疫情冲击之下全球央行普遍采取货币宽松政策予以应对,海外货币政策回归常态化尚需相当时日,名义利率水平料将维持在低位水平,叠加未来经济重启所带来通胀预期升温,实际利率仍有下行压力,从而使得黄金配置价值凸显。从长期视角来看,黄金仍处于上涨趋势中。

4、白银可视作黄金的影子品种,黄金趋势确定有益于白银价格表现。供需层面来看,2011年以来的银价低迷导致银矿供应开始缩减,加之下游光伏装机量快速攀升,电力新能源需求扩张也逐步带动白银的工业需求总量,看好白银长期价格走势。

5、预计2021年钴供需平衡将出现缺口,看好钴价在2021年有所反弹并推动价格中枢上移。钴资源的伴生属性及地域分布的不均衡性等造就了钴原料供给链条的脆弱性,嘉能可中断Mutanda铜钴矿生产亦极大缓解了供给过剩的担忧;需求方面,新能源汽车行业高景气及3C的稳步修复将进一步拉动上游原料需求,预计2021年钴供需平衡将出现缺口,看好钴价在2021年有所反弹并推动价格中枢上移。

6、近期碳酸锂价格出现底部回暖迹象,预计2021年锂价或将继续反弹。锂供给方面,随着以西澳为代表的矿端产能逐步呈现出清态势,供应过剩压力将大为缓解;需求方面,随着海内外电动化浪潮的加速推进,新能源汽车行业的高速增长将创造可观的增量需求,行业供需格局有望持续边际改善。近期碳酸锂价格出现了底部回暖的迹象,预计2021年锂价或将继续反弹。

7、稀土价格修复。上周稀土价格小幅修复,氧化钕、氧化铽、氧化镨、氧化镝分别回升4.5%、2.5%、1.2%、0.6%,全球疫情背景下战略资源属性强化,缅甸至中国的离子型稀土矿进口受阻影响有望持续,中重稀土弹性。新能源汽车永磁电机拉开需求高增长序幕,下游补库带来轻重稀土价格仍有望联动回升。

利好公司

中信证券指出,维持有色金属行业“强于大市”评级,流动性合理充裕,风险偏好或将回升,建议持续关注铜铝、新能源、新材料板块配置价值:紫金矿业、西部矿业、云铝股份、索通发展、赤峰黄金、洛阳钼业、赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业、当升科技、ST抚钢(维权)、宝钛股份(600456)、安宁股份。

兴业证券指出,维持有色金属行业“推荐”评级。重点推荐工业金属:铜板块:紫金矿业、西部矿业,建议关注云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展;新能源:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、正海磁材;贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源(维权),建议关注赤峰黄金。

安信证券指出,看好铜钴价上涨和正极材料纵向一体化趋势,建议关注华友钴业,寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技术等;氢氧化锂景气度一般,龙头股股价走低,建议关注赣锋锂业、天齐锂业,盛新锂能、雅化集团等;稀土永磁方面,高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖,建议关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升(维权)和安泰科技;高镍三元趋势下镍需求前景向好,建议关注盛屯矿业、华友钴业、合纵科技等。

中泰证券指出,新能源汽车及5G产业链:赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。贵金属:赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

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